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杰瑞股份(002353):业绩符合预期 海外市场持续增长

2023-08-11 13:58:13   来源:中国国际金融股份有限公司  

1H23 业绩符合我们预期


(资料图)

公司公布1H23 业绩:1H23 实现收入54.2 亿元,同比+18.9%;归母净利润10.43 元,对应每股盈利1.02 元,同比+6.1%,主要受益于海外业务大幅增长。公司单二季度收入31.4 亿元,同比+82.1%;归母净利润6.92 亿元,同比-9.5%,收入端改善较为明显。公司1H23 业绩符合预期。

海外油气领域持续突破,推动公司业绩增长。分板块看,1H23 油气装备制造及技术服务收入同比+18%至46.4 亿元,我们认为主要由于海外电驱压裂设备增长较快;维修改造及贸易配件收入同比+36.4%至6.2 亿元;环保服务收入同比-10.2%至1.4 亿元。

1H23 利润水平同比略有改善。1H23 综合毛利率同比+1.3ppt 至35.7%,主要由于一季度高毛利率的电驱压裂设备收入占比较大叠加原材料成本降低;1H23 期间费用率同比+2.4ppt 至11%,其中财务费用率同比+2.1ppt至-2.1%,主要由于美元升值产生0.87 亿元汇兑收益。

发展趋势

在手订单略有下降,我们预计下半年业绩有望平稳增长。1H23 公司获取新订单60.4 亿元,同比-15.6%,主要系环保板块和油气工程服务板块订单较去年下滑较大。新订单中海外订单表现较好,同比+77.6%。考虑到订单到确认收入约半年周期叠加国内主要客户电驱压裂设备招标落地,我们认为今年下半年公司收入端有望保持平稳增长。往前看,中金大宗组认为2H23石油基本面或转为短缺,布伦特油价中枢有望上移至85-90 美元/桶的判断,我们认为油价上升或将维持油气公司较高的资本开支意愿,为公司业绩增长奠定良好的基础。

电驱压裂设备持续突破,公司有望充分受益。国内:公司在中石油2023 年二季度压裂设备带量集中采购项目中成功全部中标。海外:公司在北美电驱压裂设备市场开拓方面取得积极进展,北美排名靠前的压裂服务公司开始试用电驱压裂设备。我们预计待客户试用通过后,公司有望获得持续性订单。

考虑到电驱压裂设备利润率更高,产品结构优化或有望提振公司利润中枢。

盈利预测与估值

考虑到国内业务有所下滑,我们下调2023 年归母净利润15.5%至22.89 亿元,并引入2024 年盈利预测25.71 亿元。当前股价对应2023/2024 年12.7 倍/11.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑到国际油价震荡下行影响油气公司资本开支,我们下调目标价34.9%至33.00 元,对应2023 年14.8倍市盈率和2024 年13.2 倍市盈率,较当前股价有16.2%的上行空间。

风险

北美市场业务拓展不及预期;国内油气企业资本开支不及预期。

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